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出品 | 妙投 APP
作家 | 董必政
裁剪 | 丁萍
头图 | AI 制图
2026 年刚运转，A 股就掀翻了一场金融奇不雅——"马年炒马"。
这里的"马"，不是马云，也不是马化腾，而是马斯克。
股民甚而出了段子：炒 A 股哪有那么复杂？马年就认准马斯克。从客岁机器东谈主、无东谈主驾驶，到本年营业航天、脑机接口，凡是"马通知"点过名的，A 股所有随着涨。
（图片开始：网罗）
这不单是打趣。
马斯克发布 Optimus 线路视频，A 股就炒机器东谈主；马斯克暗示 SpaceX 要上市，A 股营业航天板块一会儿涨停潮；马斯克晓喻 Neuralink 将大范围坐蓐脑机接口开导，A 股资金盯上炒脑机接口。
妙投以为，这一轮"马年炒马斯克"的狂热，名义看是情谊炒作，履行上却是一场基于全球科技映射的供应链与制造业豪赌。
最终赌的即是，中国科技公司能否凭借极致的制造智商和成本限度来实现。
马斯克"画饼"，A 股"烙饼"。
岂论是火箭、汽车、机器东谈主如故脑机接口，马斯克的营业领土也曾完竣隐敝了东谈主类改日科技的四大象限：营业航天（SpaceX）、电动车 & 无东谈主驾驶（特斯拉）、具身智能（Optimus）、以及脑机接口（Neuralink）。
关联词，饼画得再大，也得看能不成吃进嘴里。
"马年炒马"背后，哪些是隧谈的泡沫，哪些才是信得过具备产业爆发力的投资契机？
妙投以为，判断的圭臬在于，能否产生中好意思产业链共振。
这种共振体现为两点：
（1）马斯克扬言 2026 年量产的一系列黑科技，能否实质性拉动中国供应链的订单；
（2）即使马斯克跳票，中国科技企业能否在疏通的赛谈上，愚弄本人的智商实现解围。
基于此，妙投对马斯克的"三驾马车"——机器东谈主、自动驾驶、脑机接口，以及"星辰大海"——营业航天，进行了祛魅与价值重估。
一、硬件的竞走
若是按照爆发的细目性与对中国产业链的拉动效应排序，妙投以为，机器东谈主＞自动驾驶＞脑机接口。
1. 脑机接口
在脑机接口方面，马斯克在酬酢媒体上晓喻 Neuralink 将于年内开启脑机接口开导大范围量产。
然则，Neuralink 当前不依赖中国供应链，国内个别企业存在成为二级供应商的可能。
此外，国内脑机接口发展规划并不快。
从国内线路来看，北京野心 2027 年冲破关节本领，2030 年实现非侵入式与侵入式居品的范围化应用；上海提议 2027 年前完成 5 款以上侵入式 / 半侵入式居品临床检修，2030 年实现高质料脑控及全面营业化。
因此，脑机接口的爆发回得看国内的冲破性线路，而非马斯克的"喊话"。
2. 自动驾驶
特斯拉的 FSD（全自动驾驶）和 Robotaxi（无东谈主驾驶出租车），在此前几年里一直是马斯克最爱讲的故事。
按照最新规划，特斯拉旗下无标的盘、无踏板的自动驾驶出租车 Cybercab 野心于 2026 年 4 月隆重启动范围化坐蓐。
听起来很好意思，但成本市集的信誉度也曾透支了。特斯拉当年曾修自新 FSD 的界说，甚而偷偷烧毁了"无需驾驶员监督"的中枢甘愿。
马斯克画的这个饼，我们只着实一半。
从供应链角度看，特斯拉坚握纯视觉蹊径，能在 A 股产生"共振"的，无非是芯片、录像头模组等少数花样，受益面也曾在当年几年的炒作中被挖掘殆尽。
反不雅国内，小马智行等企业在加大车队范围，小马智行野心于 2026 年底前将 Robotaxi 运营车队范围从 2025 年底的 1159 辆擢升至 3000 辆，但这个数目级比拟于重大的乘用车市集，依然是微乎其微。
岂论是国内车队的擢升范围如故特斯拉自动驾驶量产的细目性，自动驾驶能否爆发回需不雅察。
3. 东谈主形机器东谈主
相较于前两者，东谈主形机器东谈主是当前细目性最高的"共振"界限。
因为这不单是是软件算法的竞争，更是精密制造的竞争——而这恰是中国最擅长的。
1 月 28 日，马斯克在财报会上立下 Flag，特斯拉一季度推出 Optimus 第三代，2027 年产能要干到数百万台。
天然大家王人难忘他在 2022 年吹过的" 2025 年 100 万台"的牛皮也曾停业，但当今的阵势变了。不单是是特斯拉，Figure、宇树科技、优必选等国表里厂商王人在自便发力。优必选野心将产量从 2025 年的 1000 台拉升至 2026 年的 1 万台——这是一个从 0 到 1 的关节卓绝。
相较于自动驾驶，妙投以为机器东谈主的契机更大。
一方面，特斯拉机器东谈主量产受益的供应链企业会更多，如：电机、谐波降速器、丝杠等企业，中国企业不仅能做，况且能做得比谁王人低廉；
另一方面，我们初步瞻望 2026 年国内东谈主形机器东谈主的产量增速，将远远高于自动驾驶车队的扩容速率，国表里机器东谈主共同发力带来的增量空间会更大。
接下来，投资者珍藏自动驾驶、东谈主形机器东谈主的量产程度及联系厂商的功绩开释即可，而脑机接口仍需不雅察落地程度。
二、关乎国运的"天际圈地"
若是说机器东谈主是制造业的狂欢，那么营业航天即是一场关乎大国博弈的渊博叙事。
联系于还在为了"量产"对抗的机器东谈主和自动驾驶，马斯克领土中最让竞争敌手灰心的，是 SpaceX。而最让中国成本市集旺盛的，赶巧亦然要在这一界限"追逐" SpaceX 的决心。
这是一场只可赢不成输的战争。
天际资源再不抢就没了。
天际并不是无穷的。近地轨谈的频轨资源死守海外电信定约（ITU）的"先讲述、先辐照、先占用"原则。这即是一场字面意旨上的"天际圈地开放"。不可再生，先到先得。
据东方空间不完全统计，纵容 2025 年 12 月 31 日，好意思国在轨卫星为 11501 颗，而中国在轨卫星仅为 1065 颗。
纵容 12 月底好意思国 （其中 SpaceX 数目）中国 （营业航天数目）俄罗斯欧盟其他纵容当年在轨卫星总额（个）11501（9413）1065442214888 当年辐照次数（次）198（170）92（23）17814 当年辐照卫星数目（个）4044（3805）377（113）9886146 当年辐照载荷分量（吨）≈ 3000（≈ 2750）≈ 300（≈ 25）≈ 130 ≈ 50 ≈ 90
（图片开始：东方空间）
值得细心的是，2026 年 1 月 31 日，SpaceX 向好意思国 FCC 提交了一份央求，要把卫星星座扩容到 100 万颗。岂论这是不是马斯克的又一次"炫耀"，这种甚而要堵身自后者辐照窗口的姿态，也曾让中好意思营业航天的竞争尖锐化。
为了全球天际竞赛中解围，营业航天迷惑两年被写入政府使命诠释、国度航天局成立营业航天司、科创板第 9 号指引出台等一系列要紧战略及行动，加快了营业航天大期间的到来。
据《中国营业航天产业发展诠释 ( 2025 ) 》称，中国的营业航天产业范围已达到 2.5 万亿 -2.8 万亿元，年均复合增长率卓绝 20%，营业航天企业数目超 600 家。
与其说，营业航天也曾激勉中好意思产业链共振；不如说，中国营业航天正在积极寻找弯谈超车的契机，访佛半导体替代的逻辑。
不外，妙投以为，国内营业航天完全不错实现营业闭环，仍需时候。
与传统航天不同，营业航天更防卫盈利和成本效益。而大部分企业仍在为"改日"烧钱，仅靠辐照任务难以为继，高度依赖融资。
火箭辐照成本，当前是制约营业航天发展的中枢因素。
SpaceX 之是以有上风，是因为猎鹰 9 号的一级火箭能反复使用。火箭成本 70% 在第一级，一朝恢复原用，辐照成本径直腰斩。据国信证券测算，2025 年，猎鹰 9 号的单次辐照利润率高达 60%。国内仍需攻克回收火箭辐照本领，还有一段路要走。
因此，妙投以为，A 股的营业航天的投资逻辑是天际争夺战的渊博叙事，访佛 GPU 国产替代的叙事逻辑，暂时莫得功绩复旧。
那么，莫得功绩复旧，又该何如找到估值锚点呢？
从投资角度来看，国内营业航天 IPO、Space-X 上市后将成为估值锚。
马斯克提议将 SpaceX 初度公开募股（IPO）的时候安排在 2026 年 6 月，里面估值 8000 亿好意思元，野心 1.5 万亿好意思元。
而蓝箭航天、银河能源、天兵科技等多家龙头企业完成 IPO 训导备案。其中，蓝箭航天拟刊行 4000 万股，不低于刊行后公司总股本的 10%，拟募资 75 亿元。据此估算，公司估值高达 750 亿元。
若以此为估值锚点，A 股的营业航天被炒到几百亿概况小几千亿市值，还能说得当年。
此前，寒武纪等 GPU 凭借国产替代的渊博叙事，也被成本市集订价为 5000 亿市值。不外，但寒武纪功绩环比出现下滑了，成本市集也运转"祛魅"了。
妙投以为，机器东谈主、自动驾驶更多的是看功绩，有功绩就有估值拔高空间；营业航天短期不会有功绩收尾，成本市集订价不明晰，会有"炒做念象力"的空间。
"马年炒马"，大家又会何如选择呢？
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