

出品 | 妙投 APP
作家 | 董必政
裁剪 | 丁萍
头图 | AI 制图
2026 年刚运转,A 股就掀翻了一场金融奇不雅——"马年炒马"。
这里的"马",不是马云,也不是马化腾,而是马斯克。
股民甚而出了段子:炒 A 股哪有那么复杂?马年就认准马斯克。从客岁机器东谈主、无东谈主驾驶,到本年营业航天、脑机接口,凡是"马通知"点过名的,A 股所有随着涨。

(图片开始:网罗)
这不单是打趣。
马斯克发布 Optimus 线路视频,A 股就炒机器东谈主;马斯克暗示 SpaceX 要上市,A 股营业航天板块一会儿涨停潮;马斯克晓喻 Neuralink 将大范围坐蓐脑机接口开导,A 股资金盯上炒脑机接口。
妙投以为,这一轮"马年炒马斯克"的狂热,名义看是情谊炒作,履行上却是一场基于全球科技映射的供应链与制造业豪赌。
最终赌的即是,中国科技公司能否凭借极致的制造智商和成本限度来实现。
马斯克"画饼",A 股"烙饼"。
岂论是火箭、汽车、机器东谈主如故脑机接口,马斯克的营业领土也曾完竣隐敝了东谈主类改日科技的四大象限:营业航天(SpaceX)、电动车 & 无东谈主驾驶(特斯拉)、具身智能(Optimus)、以及脑机接口(Neuralink)。
关联词,饼画得再大,也得看能不成吃进嘴里。
"马年炒马"背后,哪些是隧谈的泡沫,哪些才是信得过具备产业爆发力的投资契机?
妙投以为,判断的圭臬在于,能否产生中好意思产业链共振。
这种共振体现为两点:
(1)马斯克扬言 2026 年量产的一系列黑科技,能否实质性拉动中国供应链的订单;
(2)即使马斯克跳票,中国科技企业能否在疏通的赛谈上,愚弄本人的智商实现解围。
基于此,妙投对马斯克的"三驾马车"——机器东谈主、自动驾驶、脑机接口,以及"星辰大海"——营业航天,进行了祛魅与价值重估。
一、硬件的竞走
若是按照爆发的细目性与对中国产业链的拉动效应排序,妙投以为,机器东谈主>自动驾驶>脑机接口。
1. 脑机接口
在脑机接口方面,马斯克在酬酢媒体上晓喻 Neuralink 将于年内开启脑机接口开导大范围量产。
然则,Neuralink 当前不依赖中国供应链,国内个别企业存在成为二级供应商的可能。
此外,国内脑机接口发展规划并不快。
从国内线路来看,北京野心 2027 年冲破关节本领,2030 年实现非侵入式与侵入式居品的范围化应用;上海提议 2027 年前完成 5 款以上侵入式 / 半侵入式居品临床检修,2030 年实现高质料脑控及全面营业化。
因此,脑机接口的爆发回得看国内的冲破性线路,而非马斯克的"喊话"。
2. 自动驾驶
特斯拉的 FSD(全自动驾驶)和 Robotaxi(无东谈主驾驶出租车),在此前几年里一直是马斯克最爱讲的故事。
按照最新规划,特斯拉旗下无标的盘、无踏板的自动驾驶出租车 Cybercab 野心于 2026 年 4 月隆重启动范围化坐蓐。
听起来很好意思,但成本市集的信誉度也曾透支了。特斯拉当年曾修自新 FSD 的界说,甚而偷偷烧毁了"无需驾驶员监督"的中枢甘愿。
马斯克画的这个饼,我们只着实一半。
从供应链角度看,特斯拉坚握纯视觉蹊径,能在 A 股产生"共振"的,无非是芯片、录像头模组等少数花样,受益面也曾在当年几年的炒作中被挖掘殆尽。
反不雅国内,小马智行等企业在加大车队范围,小马智行野心于 2026 年底前将 Robotaxi 运营车队范围从 2025 年底的 1159 辆擢升至 3000 辆,但这个数目级比拟于重大的乘用车市集,依然是微乎其微。
岂论是国内车队的擢升范围如故特斯拉自动驾驶量产的细目性,自动驾驶能否爆发回需不雅察。
3. 东谈主形机器东谈主
相较于前两者,东谈主形机器东谈主是当前细目性最高的"共振"界限。
因为这不单是是软件算法的竞争,更是精密制造的竞争——而这恰是中国最擅长的。
1 月 28 日,马斯克在财报会上立下 Flag,特斯拉一季度推出 Optimus 第三代,2027 年产能要干到数百万台。
天然大家王人难忘他在 2022 年吹过的" 2025 年 100 万台"的牛皮也曾停业,但当今的阵势变了。不单是是特斯拉,Figure、宇树科技、优必选等国表里厂商王人在自便发力。优必选野心将产量从 2025 年的 1000 台拉升至 2026 年的 1 万台——这是一个从 0 到 1 的关节卓绝。
相较于自动驾驶,妙投以为机器东谈主的契机更大。
一方面,特斯拉机器东谈主量产受益的供应链企业会更多,如:电机、谐波降速器、丝杠等企业,中国企业不仅能做,况且能做得比谁王人低廉;
另一方面,我们初步瞻望 2026 年国内东谈主形机器东谈主的产量增速,将远远高于自动驾驶车队的扩容速率,国表里机器东谈主共同发力带来的增量空间会更大。
接下来,投资者珍藏自动驾驶、东谈主形机器东谈主的量产程度及联系厂商的功绩开释即可,而脑机接口仍需不雅察落地程度。
二、关乎国运的"天际圈地"
若是说机器东谈主是制造业的狂欢,那么营业航天即是一场关乎大国博弈的渊博叙事。
联系于还在为了"量产"对抗的机器东谈主和自动驾驶,马斯克领土中最让竞争敌手灰心的,是 SpaceX。而最让中国成本市集旺盛的,赶巧亦然要在这一界限"追逐" SpaceX 的决心。
这是一场只可赢不成输的战争。
天际资源再不抢就没了。
天际并不是无穷的。近地轨谈的频轨资源死守海外电信定约(ITU)的"先讲述、先辐照、先占用"原则。这即是一场字面意旨上的"天际圈地开放"。不可再生,先到先得。
据东方空间不完全统计,纵容 2025 年 12 月 31 日,好意思国在轨卫星为 11501 颗,而中国在轨卫星仅为 1065 颗。
纵容 12 月底好意思国 (其中 SpaceX 数目)中国 (营业航天数目)俄罗斯欧盟其他纵容当年在轨卫星总额(个)11501(9413)1065442214888 当年辐照次数(次)198(170)92(23)17814 当年辐照卫星数目(个)4044(3805)377(113)9886146 当年辐照载荷分量(吨)≈ 3000(≈ 2750)≈ 300(≈ 25)≈ 130 ≈ 50 ≈ 90
(图片开始:东方空间)
值得细心的是,2026 年 1 月 31 日,SpaceX 向好意思国 FCC 提交了一份央求,要把卫星星座扩容到 100 万颗。岂论这是不是马斯克的又一次"炫耀",这种甚而要堵身自后者辐照窗口的姿态,也曾让中好意思营业航天的竞争尖锐化。
为了全球天际竞赛中解围,营业航天迷惑两年被写入政府使命诠释、国度航天局成立营业航天司、科创板第 9 号指引出台等一系列要紧战略及行动,加快了营业航天大期间的到来。
据《中国营业航天产业发展诠释 ( 2025 ) 》称,中国的营业航天产业范围已达到 2.5 万亿 -2.8 万亿元,年均复合增长率卓绝 20%,营业航天企业数目超 600 家。
与其说,营业航天也曾激勉中好意思产业链共振;不如说,中国营业航天正在积极寻找弯谈超车的契机,访佛半导体替代的逻辑。
不外,妙投以为,国内营业航天完全不错实现营业闭环,仍需时候。
与传统航天不同,营业航天更防卫盈利和成本效益。而大部分企业仍在为"改日"烧钱,仅靠辐照任务难以为继,高度依赖融资。
火箭辐照成本,当前是制约营业航天发展的中枢因素。
SpaceX 之是以有上风,是因为猎鹰 9 号的一级火箭能反复使用。火箭成本 70% 在第一级,一朝恢复原用,辐照成本径直腰斩。据国信证券测算,2025 年,猎鹰 9 号的单次辐照利润率高达 60%。国内仍需攻克回收火箭辐照本领,还有一段路要走。
因此,妙投以为,A 股的营业航天的投资逻辑是天际争夺战的渊博叙事,访佛 GPU 国产替代的叙事逻辑,暂时莫得功绩复旧。
那么,莫得功绩复旧,又该何如找到估值锚点呢?
从投资角度来看,国内营业航天 IPO、Space-X 上市后将成为估值锚。
马斯克提议将 SpaceX 初度公开募股(IPO)的时候安排在 2026 年 6 月,里面估值 8000 亿好意思元,野心 1.5 万亿好意思元。
而蓝箭航天、银河能源、天兵科技等多家龙头企业完成 IPO 训导备案。其中,蓝箭航天拟刊行 4000 万股,不低于刊行后公司总股本的 10%,拟募资 75 亿元。据此估算,公司估值高达 750 亿元。
若以此为估值锚点,A 股的营业航天被炒到几百亿概况小几千亿市值,还能说得当年。
此前,寒武纪等 GPU 凭借国产替代的渊博叙事,也被成本市集订价为 5000 亿市值。不外,但寒武纪功绩环比出现下滑了,成本市集也运转"祛魅"了。
妙投以为,机器东谈主、自动驾驶更多的是看功绩,有功绩就有估值拔高空间;营业航天短期不会有功绩收尾,成本市集订价不明晰,会有"炒做念象力"的空间。
"马年炒马",大家又会何如选择呢?
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