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开头 | 伯虎财经（bohuFN）
作家 | All too well
不久前，亚朵发布了新财报，数据好的一塌隐隐：
全年营收 97.90 亿元，同比增长 35.1%；包摄股东净利 16.2 亿元，同比增长 27.4%。其中，第四季度收尾营业收入 27.88 亿元，同比增长 33.8%。
这是个什么水平？望望同业华住的数据就知谈了。2025 年全年，华住营收 253 亿元，同比增长 5.9%；四季度营收 65 亿元，增长超出预期，但也只是高个位数的 8.3%。
以致关于 2026 年的收入相通，亚朵也显得悲怆比好意思。
比如自然昨年四季度的势头很可以，但华住仍然很严慎，把 2026 年的收入相通定在了 2% 至 6%。亚朵就要狂野许多，径直把增长区间定在了 20% 至 24%。
在货仓行业，亚朵是个异类。
后疫情期间，货仓行业仍是仍是从一运行的需求收复转向供给竞争——浮浅来说等于"卷"。一方面，经济型货仓纷纷以价换量；另一方面，新入场的货仓越来越多。这种竞争有点访佛茶饮品牌，一个当先同业的产品创意、设想立场会在几个月内被复制。能有增长仍是是优等生代表。
但亚朵用一些看起来毋庸要的参加，跑出了独具一格的风景：比如亚朵一年下来会买近 50 万册书，送往 2000 多个亚朵货仓；再比如它会给会员提供十几种免费福利，许多用户镂心刻骨亚朵的夜宵作事和免费牛奶；最紧迫的，它还会卖货，昨年亚朵的零卖业务收入能占到举座营收的近四成。
那么问题来了，亚朵的路，是货仓行业的解法吗？
01 零卖和货仓的生态闭环
和所有货仓一样，亚朵最主要的收入开头于货仓业务。2025 年，亚朵纯货仓业务的营收增速是 21.6%，自然和 35.1% 的举座增速有所比好意思，然而仍然顾盼同业。
货仓业务的增长自然离不开开店—— 2025 年，亚朵完成了" 2000 家杰作货仓"的政策标的，新开业货仓 488 家。驱散四季度末，管谈内储备表情 779 家。
连锁行业有一个知识：门店越多惩处难度越大。更别说亚朵也在跟从行业的风向，向轻钞票样子转型：亚朵 2025 年来自惩处加盟货仓的收入约 53 亿元，同比增长 28%；来自租出货仓的收入约 5.9 亿元，同比减少 16%。
不外遏制的是，亚朵如实在范围推广的同期，筹备缠绵保抓了韧性。2025 年，亚朵 RevPAR（每间可售客房收入）为 340 元、ADR（日均房价）为 432 元、OCC（入住率）为 75.9%，均处于行业前哨，以致可以说拉出了一定的差距。具体到最新的四季度，亚朵 RevPAR 仍在收窄降幅，小幅下滑 0.4%，ADR 同比转正。
一方面，这来自于货仓矩阵的优化。在中高端阛阓，亚朵集团正推动"亚朵货仓" + "亚朵见野"（原亚朵 4.0 产品升级）两大品牌矩阵协同发展。
2025 年第四季度，最新产品"亚朵 3.6 "在营货仓 RevPAR 特出 380 元。2025 年全年，"亚朵见野"在营货仓 55 家，RevPAR 特出 430 元。
而亚朵旗下高端品牌"萨和货仓"已完成上海、深圳、广州三城三店的布局，2025 年第四季度，该品牌在营货仓 RevPAR 芜乱 950 元。可以看到，亚朵其实一直在往上走，提高品牌溢价才智。
另一方面，亚朵在连锁运营上也有我方的一套逻辑。
在货仓端，亚朵会向优秀的同业学习，比如比如数字化向华住学，组织活力向华为学，连锁运营向熟谙企业学。亚朵还重作念了总司理考察机制，不以预算完成度为缠绵，而是和我方的筹备收获比，从而通过更刚正的考察机制去引发使命活力。
在用户端，亚朵更敬重体验而不是成果。
除了涓滴不忌讳支拨，把许多参加放在了史籍等非显性体验上，亚朵买通了多个场景，让会员身份变得更有价值。比如与滴滴出行达成协作，亚朵的铂金 / 金卡会员可以径直享受滴滴的优享出行作事；与星巴克中国推出齐集会员洽商，亚朵的高品级会员能在入住时享受星巴克咖啡作事，滥用还能赢得双倍积星，用以兑换更多好礼。
昨年 5 月，枕套事件发生后，亚朵决定取消"点评 KPI "，坚抓作念体验导向而不是驱散导向。
这种把货仓看成生存相貌品牌打造的念念路，蔓延出了亚朵的零卖业务。2025 年，亚朵零卖业务收入 37 亿元，同比增长 67%，占总收入比重已接近四成。
爆款产品的暴露尤为凸起：深睡枕 Pro 系列累计销量芜乱 1000 万只。第四季度作为羽绒被、控温被的销售旺季，控温被在零卖业务中的 GMV 占比进一步栽植。盈利方面，由于零卖业务单价高、毛利高，亚朵举座毛利率创近三年新高。零卖业务的毛利率远高于货仓业务，仍是成为利润增长的紧迫引擎。
有行业东谈主士跟咱们共享，2025 年，亚朵集团零卖业务的"反哺效应"增强，相配是"亚朵星球"产品的畅销，增强了用户在货仓场景的品牌体验。许多用户因为睡得好而购买枕头，也因为试用过枕头而更闲逸遴荐亚朵货仓。这种"住宿 + 零卖"的闭环生态，无形中栽植了用户对主业的复购率，这是传统货仓集团不具备的竞争上风。
不外亚朵也有我方的问题。
02 爆款是未必，如故细则性？
关于亚朵而言，异日的挑战是来自四面八方的。
亚朵，正处于一个宽敞的位置。主品牌自然稳住了中高端的地位，但行业近况如斯，它也要濒临入住率同比下滑的逆境。当今亚朵既要进取在中高端阛阓守住阵脚；也要往中端阛阓渗入，寻找新的增漫空间。
2023 年，亚朵将轻产物牌升级为轻居 3.0，定位中端年青商旅阛阓，试图将其打形成第二个千店品牌，与主品牌形成定位互补。驱散 2025 年第三季度，轻居已接近 200 家，成为亚朵向中端阛阓发力的中枢品牌。
但问题是，轻居咫尺的品牌势能较弱，既享受不到主品牌那样的 ADR 溢价，单房运营资本又比不外全季，导致多数的回本周期更长，轻居对新加盟商的劝诱力有限。本年 1 月，轻居仍是运行减少用户权利，比如取消"夜深粥到""夜宵""接待生果"等作事，改为包含眼罩、腰靠、零食等产品的"接待礼包"。除了中枢权利休养，亚朵 APP 上的部分"锦囊"作事（如晚安牛奶、颈贴等）也由免费转为付费。
轻居的新签约表情中，特出 50% 来自亚朵老加盟商的复购。要想实在成为"第二个千店品牌"，轻居就必须向加盟商们评释，我方能和全季一样挣钱。
与此同期，华住的中高端多品牌政策正在加快：漫心主打东方好意思学，全季在鼓舞下一代产品升级，桔子水晶和好意思居分裂聚焦不同立场。Grand Ji（全季大货仓）将于 2026 年 4 月 1 日慎重开业，标的是到 2030 年在中高端畛域成为行业当先品牌。
不才千里阛阓，华住推出了"汉庭 in "品牌，在资本效益和品性之间寻求均衡，通过多东谈主间、家庭房、自助作事等相貌，提高运营成果并肃清更多东谈主群。
货仓仍然是一个成果至上的赛谈。跟着亚朵的货仓范围芜乱 2000 家，亚朵仍然要濒临能否在更大的惩处半径下收尾"体验一致性"的问题，而这是华住擅长、亚朵还没交膏火的畛域。
零卖业务自然暴露很好，但从产品结构来看，或者形成范围的如故靠少数几个爆品。深睡枕 Pro 累计销量芜乱 1000 万只，控温被成为第二大单品，抖音、小红书渠谈的升沉率更正高。
自然亚朵也给出了我方接下来的洽商，准备把爆品样子复制到其他的就寝产品，不外爆款驱动的增长样子，自然具有不细则性。和货仓房型设想莫得巧妙可言相似，枕头作为标品，其施行并莫得太强的壁垒，亚朵的爆款亦然基于协作商品牌产品的矫正而成，莫得产品中枢竞争力。
比拟货仓，零卖的阛阓盘子更大，竞争也更强烈。就以床品来说，亚朵需要濒临的敌手不单是是床品品牌们，还有下场作念自有品牌的商超和互联网大厂。一个很彰着的数据是，零卖业务增速从 2024 年的 126% 回落至 2025 年的 67%。
贸易寰宇从来不衰败靠样子更正拿到阶段性奏效的案例，但它们的结局常常会导向一个滴水不漏的真谛——临了的竞争，一定会讲究到成果、体系这些贴身肉搏里。
参考开头：
1、亚朵财报
2、海豚计划：亚朵：货仓圈粉、零卖"支款"，货仓界 "小新鲜" 还能笑多久？
3、海豚投研：亚朵：零卖狂飙，货仓界"海底捞" 又笑了？
4、误点 LatePost: 对话亚朵耶律胤：从货仓到零卖，咱们把阿谁荒诞的成见变成了现实
5、南边 · 齐市报：亚朵集团 2025 年业务动态：零卖业务组成运营组成部分
6、货仓不雅察网：中国货仓三巨头，正在走向三条不同的路
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