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初五迎财神，是中国东说念主最虔敬的春节典礼之一。2026 年的马年头五（2 月 20 日），当一又友圈照例被 " 恭喜发家 " 刷屏时，中国 AI 公司们也正在以一种极其暴力的步地，完成一场真确意思意思意思意思上的 " 迎财神 " ——
智谱（02513.HK）单日暴涨 42.72%，收盘报 725 港元，市值冲破 3232 亿港元。MiniMax（00100.HK）收涨 14.52%，报 970 港元，市值冲破 3042 亿港元。
两家配置不外几年的 AI 公司，在农历新年开市第一天，以高出 3000 亿港元的市值体量，认真碾压"传统"互联网公司京东、快手、携程们，并靠近百度。
而在一级市集，最受热心亦然最有办法意思意思意思意思的月之暗面，它的最新融资估值也据传翻倍冲破 100 亿好意思元，与此前一轮比较翻倍，而况眼看停不下来，无间奔着 1000 亿估值冲去。
中国 AI 公司们全部迎财神了。
一、3000 亿港元俱乐部：一个月涨 5 倍的奇幻脚本
先看数据。
智谱（02513.HK）
IPO 日历：2026 年 1 月 8 日
刊行价：116.20 港元
上市首日市值：约 555 亿港元
2 月 20 日收盘价：725 港元
2 月 20 日市值：3232 亿港元
上市 43 天累计涨幅：超 500%
MiniMax（00100.HK）
IPO 日历：2026 年 1 月 9 日
刊行价：165 港元
上市首日收盘市值：约 1050 亿港元（首日涨幅 109%）
2 月 20 日收盘价：970 港元
2 月 20 日市值：3042 亿港元
上市 42 天累计涨幅：约 488%
一个月露面，两家公司的市值膨大了 5 倍傍边。若是你在 IPO 本日买入并捏有到今天，恭喜，你的陈诉率高出了绝大多数十年期基金居品。
更直不雅的对比是把它们放进港股科技公司的排行中——
数字的对比很奇幻。
京东一年营收 11588 亿元，净赚 414 亿，市值 3024 亿港元。智谱 2024 年全年营收 3.12 亿元，归天 24.66 亿，市值 3232 亿港元——比京东还高。
快手 7.36 亿月活用户，年赚 177 亿，市值不到 2900 亿。MiniMax 全年营收约 2.2 亿元东说念主民币，归天约 32 亿，市值反而破了 3000 亿。
百度作念了 26 年搜索引擎，年收 1331 亿，利润 238 亿，市值 3500 亿。智谱配置 5 年，距离卓著百度只差一个涨停板。
携程一年运奉上亿东说念主次出行，净利 172 亿。泡泡玛特把 Labubu 卖到专家，半年营收就高出了 2024 年全年。这些公司花了十年以至二十年构建的市值护城河，被两家还在烧钱的 AI 公司在 43 天里追平。
赫然市集在给两种全齐不同的东西订价：一种叫 " 当今的利润 "，另一种叫 " 下一个期间的入场券 "。
二、Kimi：不上市，但估值照样翻倍
若是说智谱和 MiniMax 是在二级市集 " 迎财神 "，那月之暗面（Kimi）则是在一级市集完成了一样壮不雅的钞票叙事。
2 月 17 日，多家媒体报说念：月之暗面正在完成一轮超 7 亿好意思元的新融资，由阿里、五源、九安等老鼓励长入领投，腾讯也参与投资。本轮融资后，Kimi 估值径直翻倍，冲破 100 亿好意思元大关，达到 100 亿至 120 亿好意思元区间。
梳理月之暗面的融资节拍：
两个月内，联结两轮累计融资高出 12 亿好意思元，这势头不会停驻来，奔着 1000 亿而去。
更令东说念主凝视的是独创东说念主杨植麟的格调。他在里面信中明确示意 " 公司短期不紧张上市 "，并指出 B/C 轮融资金额已高出多数公司 IPO 的募资范围。公司当前账面现款储备高出 100 亿元东说念主民币——这个数字接近智谱和 MiniMax 两家 IPO 前现款之和。
把 Kimi 的估值放到更大的坐标系中：
Kimi 当前的估值约为 OpenAI 的 2%、Anthropic 的 3%。但探求到中国 AI 公司在国外融资和估值体系中长期被低估，以及 Kimi K2.5 模子在 HLE、BrowseComp 等评测中展现的专家当先水平，100 亿好意思元很可能只是它在一级市集的中间站。
而智谱和 MiniMax 在二级市集的疯涨，正在为 Kimi 等尚未上市的中国 AI 公司建设新的估值锚。
三、暴涨背后：具体的催化剂与举座的氛围之变
这轮暴涨，既有个体层面澄莹的催化剂，也有产业层面深刻的氛围调养。
1. 智谱：GLM-5 引爆估值重订价
2 月 12 日，智谱认真开源发布新一代基座模子 GLM-5。这不是一次平日的版块更新—— GLM-5 总参数达到 744B，预进修数据量 28.5T，遴选了与 DeepSeek-V3 同源的寥落谨防力机制和多 Token 量度时候，在多项中枢编程与推理榜单中稳居开源模子第一，部分办法靠近专家顶尖闭源模子 Claude Opus 4.5。
在 GLM-5 认真发布之前，一个名为 "Pony Alpha" 的匿名模子出当今专家模子团员平台 OpenRouter 上，编程和推理材干极为强悍，被社区 91% 以上的用户判断为 GLM-5 的测试版。仅这一个 " 露馅 " 就径直引爆了智谱股价—— 2 月 9 日单日暴涨 36.22%。
更环节的信号是：智谱速即晓示对 GLM Coding Plan 套餐加价，国区涨幅 30% 起步，国外版加价超 100%，新套餐上线即告售罄。从 " 价钱战 " 到 " 加价 "，补贴换市集形成了用价值换溢价。
2. MiniMax：OpenClaw 波涛中的最大赢家之一
若是说智谱的催化剂是 GLM-5，那 MiniMax 的催化剂则来自一个更戏剧性的场景—— 2026 年开年最大的 AI 把握爆款 OpenClaw。
OpenClaw（原名 Clawdbot）是 2026 年头爆火的开源 AI Agent 名堂，救援腹地部署和多平台音问集成，赶紧成为专家开辟者追捧的表象级用具。而在这波波涛中，MiniMax 的模子成为了最受迎接的聘任之一。
OpenClaw 独创东说念主 Peter Steinberger 在播客访谈中直言：MiniMax M2.1 是 " 当下最优秀的开源模子 "。他更进一步示意，在编程任务上，MiniMax 不错仅以 Claude 5% 的破耗达成接近的后果——这句话径直引爆了成本市集对 MiniMax 的从头订价。
OpenRouter 平台的数据印证了这少许：春节时候，中国开源大模子呈现霸榜之势，MiniMax 凭借极致性价比成为开辟者大齐转向的首选。在 OpenClaw 的现实调用中，搭载 MiniMax M2.1 手脚中枢引擎的有蓄意在用具调用准确率、任务履行效能及成本管控方面均施展优异。
这背后的逻辑荒谬澄莹：OpenClaw 从头界说了 AI 模子的破坏场景——不再是东说念主类在聊天框里发问，而是 Agent 在后台捏续高频调用。在这种场景下，" 够用 + 低廉 " 的组合碾压 " 最强 + 奋斗 "。MiniMax 正好卡在了这个甜密点上。
Reddit 上大齐用户响应，使用 Claude 手脚 OpenClaw 引擎的 token 账单动辄几百好意思元，转向 MiniMax 和 Kimi 等中国模子后，成本降到了蓝本的八分之一到九分之一。这种实打实的使用挪动，让 MiniMax 从 " 知名度有限的中国模子 " 形成了专家开辟者用具链中的标配选项。
3. DeepSeek 预期：从 " 利空 " 到 " 利好 " 的根人性翻转
客岁春节，DeepSeek-R1 的横空出世曾让中国 AI 投资圈步地复杂。一方面，中国 AI 的举座融会被拉升了；另一方面，DeepSeek 以极低成本打穿性能天花板，让其他烧了大齐资金的 AI 公司显得性价比很低。彼时 DeepSeek 对同业而言，更多是一种 " 利空 " ——你们花几十亿作念出来的模子，东说念主家几百万就科罚了。
但一年之后，情况发生了根人性翻转。
2026 年春节前，市集疯传 DeepSeek 将发布下一代旗舰模子 V4。面临这个预期，各家 AI 公司莫得聘任恭候或回避，而是不甘人后地抢在 DeepSeek 之前亮出我方的底牌。
这场春节档 AI 大战的本体是：DeepSeek 的存在不再是利空，而是所有这个词这个词中国 AI 阵营的竞争势能催化剂。
各家齐在开源，各家齐在专家平台上竞争，各家的模子在 OpenRouter 上霸榜，这形成了一种集体从 GPT、Claude 等闭源巨头手中劫掠专家开辟者的调用量和谨防力的活动。DeepSeek 撕开的口子，其他中国公司正在一涌而入。
对成本市集来说，这意味着一件事：你投的不是某一家中国 AI 公司，你投的是中国 AI 手脚一个举座在专家 AI 疆域中份额普及的趋势。这个叙事的力量遒劲于任何单一公司的功绩。
4. 中国 AI 估值与国际接轨的转机点
畴昔，中国 AI 公司的估值广博远低于好意思国同业。Kimi 的 C 轮估值 43 亿好意思元，同时 Anthropic 也曾 1830 亿好意思元。中好意思 AI 公司的估值差距，不单是是时候差距，更是成本市集信任度的差距。
当今，智谱和 MiniMax 用 3000 亿港元（约 385 亿好意思元）的市值至少刺激了市集去念念考和启动习尚一件事，那便是中国 AI 公司也不错在公开市集享受高估值。
这种估值体系的接轨意思意思意思意思潜入——当专家成本看到中国 AI 公司不错在港股赢得与国际同业可比的估值倍数时，更多国际成本将主动流入中国 AI 市集。摩根大通也曾在研报中初度粉饰两家公司并给出乐不雅评级，这只是启动。
高盛此前分析指出，中国 AI 模子的专家竞争力将带来高出 2000 亿好意思元的投资组结伙金流入。
5. 春晚机器东说念主：14 亿东说念主的 AI 发蒙一课
别忘了一个容易被 " 专科东说念主士 " 忽略的变量：2026 年春晚。
这是机器东说念主登场密度最高的一届央视春晚。宇树科技、魔法原子、星河通用、松延能源、越疆机器东说念主、科大讯飞——六家机器东说念主和 AI 企业组团亮相除夜之夜。宇树科技的东说念主形机器东说念主集群技击扮演《武 BOT》成为当晚话题焦点，数十台 G1 机器东说念主在快速驱驰中完成穿插变阵和高难度技击动作，高并发集群抵制时候专家初度亮相。
春晚开播两小时，京东上机器东说念主搜索量环比增长超 300%，订单量暴涨 150%。
当 14 亿东说念主在除夜夜看到机器东说念主打太极、耍长棍、作念后空翻，AI 不再是详细见识，而形成了一种扑面而来的视觉冲击和改日感。这种全民级别的融会刷新，会转机为开市后对 AI 板块最朴素也最遒劲的买入能源—— " 我看好 AI"。
这一轮的模子竞争，前所未有的需要资源的比拼，初五迎财神，讲的是开门纳福，赫然把这些市集上的资源，齐纳入进来，才能无间竞争下去。
履行：Opus 4.6
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